A股策略【化工视点】印度反倾销终裁对PVC的影响

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　　来源：国投期货

　　1、印度反倾销终裁结果超预期

　　2024年3月26日，印度商工部发布公告称，应印度国内企业Chemplast Cuddalore VinylsLimited、DCM Shriram Limited以及DCW Limited提交的申请，对原产于或进口自中国大陆、印度尼西亚、日本、韩国、中国台湾地区、泰国以及美国的聚氯乙烯悬浮树脂启动反倾销调查。2024年10月30日，印度商工部发布对该案做出肯定性初裁。2025年8月14日，印度商工部发布公告，做出反倾销肯定性终裁，建议继续对上述国家和地区的涉案产品征收为期5年的反倾销税。此次终裁和初裁有较大的差距，对中国加征反倾销税明显超预期，增幅最大A股策略，中国大陆的反倾销税增至122-232美元/吨；对美国加征反倾销税明显下降，降幅为-165至-32美元/吨，美国的反倾销税减至72-284美元/吨；日本和印尼下调反倾销税；中国他台湾、韩国和泰国整体窄幅波动。预计未来中国出口到印度的PVC大幅减少。

　　2、印度进口PVC情况

　　印度是全球进口PVC最多的国家，占全球进口总量的16%。印度PVC以农业需求（灌溉管、排水给水管等）为主，其次主要用于建筑行业（包括型材、薄膜和电线电缆等）。从印度进口来源国看，中国大陆常年稳居首位，2024年印度进口自中国大陆的PVC占比41%，日本、中国台湾、韩国、美国进口占比分别为14%、13%、11%、9%。

　　印度PVC反倾销税虽然已经公布A股策略，但具体落实时间尚未公布，市场预期可能要一个月左右的时间公布。关注后续具体的执行时间，可能中间会有窗口期，带来抢出口的机会。如果政策落地执行，预计印度PVC进口结构会发生明显变化，中国大陆进口占比缩减，日本、中国台湾、韩国和美国、印尼的进口占比预计会增加。

　　3、中国PVC出口寻求新方向

　　由于印度BIS认证政策以及反倾销税政策的预期，促使印度进口商在政策窗口期提前囤货，今年中国PVC出口量表现亮眼，1-6月份PVC出口量195.97万吨，同比上涨50.7%。目前中国PVC出口最大的目的地依然是印度，出口占比达到50%左右。但是最新6月份数据，印度进口量大幅下滑，环比5月下降62.19%，越南、阿联酋、乌兹别克斯坦、泰国等地出口量快速增加。一方面印度面临传统雨季淡季，季节性下滑，另一方面中国出口商也在布局新的出口方向，主动调整出口结构。

　　未来待印度反倾销政策落地后，预计中国将减少对印度出口的依赖度，转而增加对东南亚等地的出口，中国PVC出口结构会发生改变，长期来看，反倾销政策对中国出口影响有限。